投資要點(diǎn)：
? 行業(yè)指數(shù)強(qiáng)于市場整體，科創(chuàng)板資金面支持國內(nèi)海外：2019 年7 月國內(nèi)A 股市場的中信電子元器件行業(yè)一級指數(shù)上漲6.4%，位列2位，漲幅方面強(qiáng)于滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，二級指數(shù)中各子行業(yè)均不同程度上漲。海外市場指數(shù)則強(qiáng)于所在市場整體，資金面的預(yù)期是主要因素。
? 5G 手機(jī)發(fā)布帶來淡季關(guān)注，行業(yè)數(shù)據(jù)維持平穩(wěn)：本月的手機(jī)市場基本處于相對較為平淡的時(shí)間，旺季尚未來臨，不過中興和華為相繼宣布了5G 手機(jī)開始接受市場預(yù)定并且公布了出貨日期，市場對于反應(yīng)還是較為積極的。另外，無線耳機(jī)、手表、智能電視等物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)品類的市場關(guān)注度和出貨量水平也是較為理想的，從臺灣相關(guān)供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)可以大致判斷。智能手機(jī)的創(chuàng)新目前較為有限，攝像頭數(shù)量增加仍然是共性的選擇，屏幕的辯護(hù)預(yù)期可能是未來最有關(guān)注點(diǎn)的機(jī)會。
? 半導(dǎo)體市場持續(xù)調(diào)整，高端產(chǎn)品有望優(yōu)先恢復(fù)：行業(yè)的數(shù)據(jù)層面仍然延續(xù)了市場之前弱勢的狀況，存儲器價(jià)格本月的顯著上漲主要是在日韓爭端帶來的現(xiàn)貨市場預(yù)期造成的，實(shí)質(zhì)性的供求關(guān)系轉(zhuǎn)變尚難以驗(yàn)證。庫存情況仍然無法確認(rèn)回升，貿(mào)易爭端的不確定性使得行業(yè)庫存管理變得較為復(fù)雜，我們認(rèn)為中長期趨勢可以預(yù)期向好，但是短期我們?nèi)孕栌^察。主題層面仍然是在科創(chuàng)板帶領(lǐng)下的國產(chǎn)化自主可控，隨著更多的個(gè)股上市之后，以及交易層面逐步進(jìn)入到常規(guī)的節(jié)奏，那么后續(xù)走勢對于主題熱情將會有明顯的影響。
? 面板市場價(jià)格企穩(wěn)反彈延續(xù)，供需關(guān)系變化預(yù)期值得關(guān)注：面板價(jià)格方面本月的信號不理想，在連續(xù)兩個(gè)月的改善后本月再次下降，市場仍然處于相對較弱的供需平衡狀況，2020 年預(yù)計(jì)將會迎來OLED 的發(fā)展快車道。
內(nèi)容目錄
一、核心觀點(diǎn)及投資建議 ................................................................................................ 4
二、行業(yè)動態(tài)分析 ........................................................................................... 5
（一）產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 ........................................................................................................ 5
1、半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)匯總 ............................................................................................ 5
2、消費(fèi)電子行業(yè)數(shù)據(jù)匯總 ........................................................................................... 8
3、面板行業(yè)數(shù)據(jù)匯總 ................................................................................................ 9
（二）行業(yè)新聞匯總 ....................................................................................................... 10
三、市場走勢分析 ........................................................................................................... 17
（一）國內(nèi)A 股市場走勢分析 ..................................................................................... 17
（二）海外市場走勢分析 .............................................................................................. 18
1、香港 ............................................................................................................... 18
2、北美 ....................................................................................................................... 19
3、臺灣 ...................................................................................................................... 20
四、投資建議及個(gè)股動態(tài) .............................................................................................. 21
1、立訊精密（002475） ..................................................................................... 22
2、安潔科技（002635） ........................................................................................ 22
3、長盈精密（300115）............................................................................................. 23
4、?？低暎?02415） ................................................................................ 23
5、江海股份（002484） ................................................................................. 24
一、核心觀點(diǎn)及投資建議
行業(yè)市場的情況上半年并不理想，下半年我們謹(jǐn)慎樂觀對待潛在行業(yè)旺季來臨機(jī)會，分子行業(yè)而言：
消費(fèi)終端市場：7 月份的消費(fèi)電子行業(yè)不是新品發(fā)布的傳統(tǒng)旺季，較為亮眼的新品主要是華為和中興發(fā)布的新款5G 手機(jī)，盡管網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施仍待完善，但是新品的嘗試對于市場有著積極的意義，其他創(chuàng)新則停留在之前的攝像頭數(shù)量上?？纱┐髟O(shè)備和智能家居類將會是行業(yè)關(guān)注另一個(gè)方面，我們認(rèn)為，下半年旺季的逐步來臨，行業(yè)仍然有值得期待的變化可以關(guān)注。
半導(dǎo)體市場：行業(yè)數(shù)據(jù)方面行業(yè)下行過程仍然在延續(xù)，存儲器價(jià)格的數(shù)據(jù)本月顯著反彈，但是由于日韓貿(mào)易爭端的事件性影響，對于基本面的供求關(guān)系存在擾動，因此我們需要進(jìn)一步驗(yàn)證行業(yè)的變化趨勢，整體而言，行業(yè)處于底部區(qū)域基本可以明確。
觸控顯示市場：顯示屏市場的價(jià)格再次出現(xiàn)了回落，尤其是大屏市場的價(jià)格下行明顯，中小尺寸相對較為平穩(wěn)，市場顯示出仍然較為薄弱的供需關(guān)系。對于即將來臨的下游需求旺季來看，短期的產(chǎn)品需求尚未釋放，而華為推出“智慧屏”產(chǎn)品也沒有實(shí)質(zhì)性投放，影響有限。總體供需關(guān)系和產(chǎn)品發(fā)展的趨勢看，2020 迎來OLED 實(shí)質(zhì)性的快速成長機(jī)會將會帶來提振作用。
上半年的基本面情況較為不理想已經(jīng)成為了共識，整體而言下半年的預(yù)期將會略好于上半年，盡管中美之間、日韓之間的貿(mào)易爭端仍然在市場不確定因素，但是我們認(rèn)為行業(yè)旺季逐步帶來的供應(yīng)鏈改善預(yù)期仍然值得關(guān)注。從基本面變化的情況看，5G 帶來的終端產(chǎn)品升級和恢復(fù)將會是主要的驅(qū)動因素。考慮到8 月份進(jìn)入到中期業(yè)績發(fā)布的時(shí)間窗口，上行的空間有所限制，因此維持“樂觀預(yù)期，謹(jǐn)慎參與”的態(tài)度，行業(yè)評級保持“同步大市-A”的整體評級。
關(guān)注子行業(yè)首選仍然是消費(fèi)電子板塊和元器件板塊，視頻監(jiān)控則是在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有所改善預(yù)期的關(guān)注板塊。個(gè)股核心推薦標(biāo)的保持不變，包括立訊精密（002475）、安潔科技（002635）、長盈精密（300115）、?？低暎?02415）和江海股份（002484）。
二、行業(yè)動態(tài)分析
從行業(yè)市場的數(shù)據(jù)看，半導(dǎo)體行業(yè)需求端和供給端的數(shù)據(jù)均顯示行業(yè)仍處于去庫存的過程中，月度收入連續(xù)下降符合預(yù)期，并且降幅加大，北美設(shè)備制造商出貨金額連續(xù)8 個(gè)月同比下降，存儲器產(chǎn)品DRAM 和NAND Flash 的價(jià)格在7 月顯著上漲，主要是受到日韓貿(mào)易爭端持續(xù)預(yù)期下產(chǎn)品的供給可能受到影響，現(xiàn)貨市場的反應(yīng)激烈。終端市場暫無確定性回升，但是在旺季來臨前產(chǎn)品出貨量出現(xiàn)同比回升是亮點(diǎn)，與之匹配的臺灣產(chǎn)業(yè)鏈廠商出現(xiàn)不同程度的同比增長。面板市場的供過于求局面在短期終端需求不旺盛的情況下出現(xiàn)了止跌的跡象，產(chǎn)品價(jià)格在反彈后獲得了維持，我們建議繼續(xù)觀察。
（一）產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)方面，2019 年5 月份需求端銷售收入同比下跌14.6%，連續(xù)5 個(gè)月出現(xiàn)同比下降的狀況，供給端方面，2019 年6 月半導(dǎo)體設(shè)備廠商的出貨金額北美下降19.0%，連續(xù)8個(gè)月下降，而日本同比下降23.1%，連續(xù)5 個(gè)月下降。存儲器價(jià)格方面，DRAM 和NAND Flash價(jià)格7 月出現(xiàn)顯著上漲，主要原因系日本對韓國半導(dǎo)體出口的管制導(dǎo)致市場對供給停滯的預(yù)期。
消費(fèi)電子方面，工信部公布的全國手機(jī)出貨量在上漲2 個(gè)月后再次出現(xiàn)下跌。2019 年6 月，全國手機(jī)出貨量和國產(chǎn)品牌出貨量分別同比下滑6.3%和4.1%，新品上市數(shù)量分別同比下降48.6%和47.1%，下降幅度環(huán)比擴(kuò)大。
面板行業(yè)整體的數(shù)據(jù)顯示價(jià)格進(jìn)一步下降，其中，中小尺寸市場價(jià)格環(huán)比降幅較小，中大尺寸市場價(jià)格環(huán)比下跌幅度較大，行業(yè)仍持續(xù)下行。
1、半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)匯總
2019 年5 月，全球半導(dǎo)體銷售收入330.6 億美元，同比下降14.6%，自1 月出現(xiàn)同比下滑以來已連續(xù)5 個(gè)月下滑，但本月降幅不再持續(xù)擴(kuò)大，我們認(rèn)為短期半導(dǎo)體行業(yè)下行預(yù)期持續(xù)，但降幅有望縮小。
從地區(qū)市場分布看，全球市場美洲、歐洲、亞太和日本4 個(gè)主要區(qū)域在2019 年5 月均同比持續(xù)下降，分別下降27.8%、8.9%、10.9%和14.5%，各地區(qū)下降幅度不同，美洲有所收窄。
進(jìn)一步細(xì)分亞太市場的數(shù)據(jù)我們看到，中國大陸地區(qū)市場的收入增速下滑9.7%，而不包含中國大陸地區(qū)后收入增速下滑12.5%，中國大陸地區(qū)的下滑幅度低于亞太其他地區(qū)。
供給端的數(shù)據(jù)看，Semi 公布的2019 年6 月出貨額數(shù)據(jù)為20.1 億美元，同比下降19.0%。
SEAJ 公布的2019 年6 月動態(tài)平均出貨額為1,376.4 億日元，同比下降23.1%?？梢钥吹降氖?，北美的出貨額已經(jīng)連續(xù)8 個(gè)月出現(xiàn)了下行，日本則也是連續(xù)5 個(gè)月出現(xiàn)了同比負(fù)增長，結(jié)合需求端數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為行業(yè)下行的過程仍然在持續(xù)。
存儲器市場看，DRAM 和NAND Flash 價(jià)格在7 月顯著上漲，存儲器的價(jià)格上漲主要原因在于日本對韓國半導(dǎo)體材料出口的管制使得市場預(yù)期供給將出現(xiàn)停滯。在旺季來臨的預(yù)期下，我們需要關(guān)注價(jià)格變動的持續(xù)性。
從臺灣廠商公布的月度營收數(shù)據(jù)看，半導(dǎo)體市場經(jīng)營有些許改善，制造端代工廠業(yè)績出現(xiàn)增長，設(shè)計(jì)廠商的疲軟態(tài)勢也有所改觀。
臺灣半導(dǎo)體企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，2019 年6 月臺積電營收同比增長21.9%，連續(xù)6 個(gè)月以來首次出現(xiàn)業(yè)績大幅增長，日月光的營收同比下降43.1%，維持前幾個(gè)月的疲軟態(tài)勢。
設(shè)計(jì)廠商方面，聯(lián)發(fā)科2019 年6 月營收同比下降0.8%，降幅較上月明顯收窄，上游晶圓廠商中美晶的營收6 月同比上漲0.3%。
2、消費(fèi)電子行業(yè)數(shù)據(jù)匯總
2019 年6 月，工信部公布全國手機(jī)出貨量為3,431.0 萬臺，同比下降6.3%，國內(nèi)品牌手機(jī)的出貨量為3,268.0 萬臺，占比達(dá)到95.2%，同比下跌4.1%。
2019 年6 月，全國手機(jī)新機(jī)型上市數(shù)量為38 款，同比下降48.6%，國內(nèi)品牌手機(jī)的新機(jī)型上市數(shù)量為37 款，同比下降47.1%。
臺灣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的月度營收數(shù)據(jù)看，6 月鏡頭和面板制造廠商出現(xiàn)了同比下滑，其他組件供應(yīng)商出現(xiàn)了不同程度的同比增長。
鴻海精密2019 年6 月營收同比上升1.7%，大立光6 月營收同比下降9.6%。
TPK 在2019 年6 月營業(yè)收入同比上升68.9%，群創(chuàng)光電營收同比下降13.9%。
3、面板行業(yè)數(shù)據(jù)匯總
2019 年7 月，不同尺寸的面板市場價(jià)格均出現(xiàn)下滑，中大尺寸面板價(jià)格下降幅度更大。
2019 年7 月，中小尺寸市場7 英寸產(chǎn)品價(jià)格與上月持平，14 英寸產(chǎn)品環(huán)比下降0.4%。小尺寸市場的價(jià)格基本維持平穩(wěn)。
中大尺寸市場，32 寸和55 寸的價(jià)格分別環(huán)比下降12.2%和9.2%。
三、市場走勢分析
上月電子元器件行業(yè)一級指數(shù)上漲6.4%，跑輸滬深300 指數(shù)6.1 個(gè)百分點(diǎn)，在29 個(gè)一級指數(shù)中位列第2 位，排名領(lǐng)先。海外市場方面，香港資訊科技指數(shù)、美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和臺灣資訊科技指數(shù)走勢均強(qiáng)于市場整體。上月香港恒生資訊科技指數(shù)上漲1.9%，跑贏恒生指數(shù)4.6個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.7%，跑贏標(biāo)普500 指數(shù)4.4 個(gè)百分點(diǎn)；臺灣資訊科技指數(shù)上漲6.2%，跑輸加權(quán)指數(shù)5.3 個(gè)百分點(diǎn)。
（一）國內(nèi)A 股市場走勢分析
上月電子元器件行業(yè)一級指數(shù)上漲6.4%，在29 個(gè)一級指數(shù)中位列第2 位，排名領(lǐng)先。
上月電子元器件行業(yè)一級指數(shù)上漲6.4%，分別跑輸滬深300 指數(shù)、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)6.1、4.4 和2.5 個(gè)百分點(diǎn)。
過往250 個(gè)交易日累計(jì)漲幅，電子元器件行業(yè)一級指數(shù)為下跌3.9%，走勢弱于滬深300 指數(shù)10.8%的漲幅，整體走勢仍低于市場。電子行業(yè)二級指數(shù)方面，子行業(yè)整體上漲，半導(dǎo)體、電子設(shè)備和其他元器件行業(yè)分別上漲3.8%、5.4%和7.8%。
從行業(yè)個(gè)股漲幅情況看，本月行業(yè)個(gè)股下跌情況較多，漲幅前三位分別為圣邦股份（300661）、康強(qiáng)電子（002119）和久之洋（300516），漲幅榜后三位分別為泰晶科技（603738）、力源信息（300184）和鴻利智匯（300219）。
從漲跌幅榜分布看，二級行業(yè)中其他元器件行業(yè)跌幅較大。
（二）海外市場走勢分析
海外市場方面，香港資訊科技指數(shù)、美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和臺灣資訊科技指數(shù)走勢均強(qiáng)于市場整體。上月香港恒生資訊科技指數(shù)上漲1.9%，跑贏恒生指數(shù)4.6 個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.7%，跑贏標(biāo)普500 指數(shù)4.4 個(gè)百分點(diǎn)；臺灣資訊科技指數(shù)上漲6.2%，跑輸加權(quán)指數(shù)5.3個(gè)百分點(diǎn)。
1、香港
上月香港恒生資訊科技指數(shù)上漲1.9%，分別跑贏恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)4.6 和3.8 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)走勢強(qiáng)于市場整體。
過往250 個(gè)交易日的累計(jì)漲幅看，恒生資訊科技指數(shù)為下跌10.5%，跌幅高于恒生指數(shù)的0.3%，港股科技板塊持續(xù)處于相對弱勢。
從行業(yè)指數(shù)成分股漲幅情況看，上月漲幅前三位分別為富智康集團(tuán)（2038）、仁天科技控股（0885）和ASM PACIFIC（0522）。跌幅榜前三位分別為慧聰集團(tuán)（2280）、寶新金融（1282）
和匯付天下（1806）。
2、北美
上月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.7%，分別跑贏標(biāo)普500 指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)4.4 和3.6 個(gè)百分
點(diǎn)，行業(yè)市場指數(shù)走勢強(qiáng)于市場整體。
過往250 個(gè)交易日累計(jì)漲幅，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)上漲17.3%，高于標(biāo)普500 指數(shù)的7.5%
的漲幅，行業(yè)走勢顯著強(qiáng)于市場。
3、臺灣
上月臺灣資訊科技指數(shù)上漲6.2%，跑贏加權(quán)指數(shù)5.3 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)指數(shù)強(qiáng)于大市。
過往250 個(gè)交易日累計(jì)漲幅，資訊科技指數(shù)上漲4.4%，強(qiáng)于臺灣加權(quán)指數(shù)0.9%的跌幅。
從子行業(yè)指數(shù)方面看，除計(jì)算機(jī)及外圍行業(yè)下跌1.2%外，其他子行業(yè)均呈上漲趨勢，半導(dǎo)體、光電、電子零組件和其他電子行業(yè)分別上漲7.9%、6.0%、3.4%和1.9%。
