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研究背景：
2013年《征信業(yè)管理?xiàng)l款》出臺(tái)并實(shí)施， 2015年初，央行下發(fā)通知，令芝麻信用、騰訊征信、前海征信、鵬元征信、中誠(chéng)信征、考拉征信、中智誠(chéng)征信、華道征信8家企業(yè)做好關(guān)于開(kāi)展個(gè)人征信業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作，中國(guó)征信行業(yè)開(kāi)始呈現(xiàn)市場(chǎng)化，2016年企業(yè)征信備案在存量既定的情況下審批節(jié)奏有所放慢。2017年頒布的《網(wǎng)絡(luò)安全法》明確在非個(gè)人主動(dòng)意愿或明確授權(quán)的情況下，數(shù)據(jù)獲取方式上第三方強(qiáng)授權(quán)的方式將變成非法行為，網(wǎng)絡(luò)信息安全進(jìn)一步規(guī)范。2018年央行發(fā)布了《關(guān)于百行征信有限公司（籌）相關(guān)情況的公示》，百行征信由中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)持股36%，芝麻信用管理有限公司、騰訊征信有限公司等8家個(gè)人征信牌照試點(diǎn)機(jī)構(gòu)各持股8%。自此，中國(guó)征信行業(yè)大格局形成。同時(shí)，由于社會(huì)大眾信用需求、信用意識(shí)不斷增強(qiáng)，中國(guó)征信行業(yè)潛力待釋放。
研究方法：
本報(bào)告主要通過(guò)定性與定量方法，研究市場(chǎng)一手和二手信息，主要對(duì)比同時(shí)期的美國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)，并結(jié)合中國(guó)現(xiàn)有狀況得到相關(guān)推論。
本報(bào)告中一手?jǐn)?shù)據(jù)和信息主要兩個(gè)來(lái)源：
第一個(gè)信息來(lái)源，通過(guò)監(jiān)管部門(mén)、上市公司等公開(kāi)信息獲得相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。
第二個(gè)信息來(lái)源，上海金浦投資對(duì)所投資、盡調(diào)項(xiàng)目征信行業(yè)資深人士深入交流，吸取相關(guān)可佐證信息及觀點(diǎn)以及行業(yè)相關(guān)報(bào)告。
本報(bào)告中二手?jǐn)?shù)據(jù)和信息來(lái)源于TalkingData、易觀、FICO等相關(guān)行研報(bào)告。
金浦發(fā)現(xiàn)與建議：
目前國(guó)內(nèi)征信市場(chǎng)尚處在起步階段，對(duì)比與國(guó)外征信市場(chǎng)，可以推測(cè)，國(guó)內(nèi)征信未來(lái)市場(chǎng)容量相對(duì)較大，且由于中國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展，倒逼信用體系逐步完善，由近年數(shù)據(jù)推測(cè)，中國(guó)征信行業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)大于美國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)數(shù)據(jù)本身天然的壟斷性，尤其是在頒布《網(wǎng)絡(luò)安全法》后，導(dǎo)致具有生態(tài)背景的征信公司更具有優(yōu)勢(shì)：獲得低成本、高價(jià)值的生態(tài)數(shù)據(jù)、能夠?qū)φ餍判Ч焖僭u(píng)估等。較低的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)度、社會(huì)信用潛在需求度及數(shù)據(jù)先天壟斷的特性，中國(guó)征信市場(chǎng)有著較大的成長(zhǎng)空間。
一、 征信概述
1. 征信的定義：征信機(jī)構(gòu)從多種渠道主動(dòng)采集被征信對(duì)象信息數(shù)據(jù)，利用相關(guān)技術(shù)將數(shù)據(jù)進(jìn)行集中匯總，生成并儲(chǔ)存為征信對(duì)象信用檔案，個(gè)人或商業(yè)機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的需求，在得到被征信對(duì)象授權(quán)的前提下，征信企業(yè)利用模型算法，對(duì)被征信對(duì)象的信用狀況、信用資質(zhì)進(jìn)行評(píng)估，并將評(píng)估報(bào)告及結(jié)果出售給個(gè)人或企業(yè)，以便幫助其了解被征信對(duì)象真實(shí)信用狀況。
2. 征信的價(jià)值：主要幫助企業(yè)及個(gè)人解決市場(chǎng)交換、商品貿(mào)易、投資借款等活動(dòng)中，交易雙方信用信息不對(duì)等的現(xiàn)象，解決被征信方信用資質(zhì)評(píng)估的問(wèn)題。征信的具體作用主要應(yīng)用在金融領(lǐng)域，幫助金融機(jī)構(gòu)識(shí)別被征信對(duì)象的信用狀況，如判別其償債能力、還款意愿，同時(shí)為被征信對(duì)象提供信用狀況改善建議，另一方面，征信也在進(jìn)入新的領(lǐng)域、產(chǎn)生新的業(yè)務(wù)形態(tài)。
3. 征信的分類(lèi)：按征信對(duì)象可分為企業(yè)征信和個(gè)人征信，按征信用途可分為公共征信、非公共征信和準(zhǔn)公共征信。
4. 征信的行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈：征信產(chǎn)業(yè)鏈主要由數(shù)據(jù)源、數(shù)據(jù)處理、產(chǎn)品服務(wù)和應(yīng)用場(chǎng)景組成，其中數(shù)據(jù)處理和產(chǎn)品服務(wù)是征信公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。由于數(shù)據(jù)具有壟斷性，數(shù)據(jù)的獲取成本也是征信公司的核心問(wèn)題。
5. 征信產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵點(diǎn)分析
1) 有針對(duì)性的采集被征信對(duì)象數(shù)據(jù)
征信機(jī)構(gòu)按照計(jì)劃開(kāi)展數(shù)據(jù)采集，數(shù)據(jù)一般為公開(kāi)信息、征信機(jī)構(gòu)內(nèi)部信用檔案、數(shù)據(jù)合作商、被征信對(duì)象主動(dòng)提交信息等，但由于關(guān)系到企業(yè)、個(gè)人信息安全，因此在數(shù)據(jù)采集時(shí)要根據(jù)監(jiān)管要求，對(duì)敏感機(jī)密信息進(jìn)行脫敏處理，保證信息不外泄。
在確定信息采集類(lèi)型、渠道之后，征信機(jī)構(gòu)必須要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)檢查是保證征信產(chǎn)品真實(shí)性的關(guān)鍵。首先，征信機(jī)構(gòu)通過(guò)比較不同渠道獲得的數(shù)據(jù)，來(lái)驗(yàn)證數(shù)據(jù)的真實(shí)性，同時(shí)對(duì)獨(dú)有數(shù)據(jù)，可以通過(guò)常識(shí)判斷、二次調(diào)查等方式驗(yàn)證數(shù)據(jù)信息。其次，對(duì)于被征信對(duì)象不完整、有殘缺的數(shù)據(jù)，征信機(jī)構(gòu)需要查找缺失數(shù)據(jù)。然后對(duì)于資本市場(chǎng)、企業(yè)征信來(lái)說(shuō)，還需要將征信的數(shù)據(jù)反饋給被征信人，彌補(bǔ)、修正征集信息過(guò)程中出現(xiàn)的數(shù)據(jù)遺漏、數(shù)據(jù)錯(cuò)誤。最終將收集到的數(shù)據(jù)存檔，形成被征信對(duì)象的信用數(shù)據(jù)檔案。
需要注意的是，信用主體的信息呈現(xiàn)碎片化、分散化的特點(diǎn)，其中信息全面性、準(zhǔn)確性成為信用資質(zhì)評(píng)估的基礎(chǔ)支撐，能否獲取有效信息、能否征集多渠道信息、能否將分散信息歸總集中于被征信對(duì)象個(gè)體，對(duì)信用服務(wù)方而言是一個(gè)發(fā)展考驗(yàn)，畢竟在相對(duì)混亂的源數(shù)據(jù)領(lǐng)域，真實(shí)、全面、及時(shí)、隱私性原則或會(huì)因企業(yè)發(fā)展階段的特殊或利益關(guān)系而發(fā)生沖突。
2) 利用固有的分析模型，對(duì)征集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析
對(duì)征集到的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，形成有價(jià)值、滿(mǎn)足客戶(hù)需求的征信產(chǎn)品。在信用數(shù)據(jù)處理中，通常采用的分析方法有：關(guān)聯(lián)分析法、分類(lèi)分析法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析、邏輯回歸分析等。根據(jù)企業(yè)征信需求，選擇預(yù)先設(shè)計(jì)好的征信評(píng)估模型，選取關(guān)聯(lián)項(xiàng)目指標(biāo)，根據(jù)征信目的配以不同數(shù)據(jù)指標(biāo)及不同權(quán)重，將企業(yè)、個(gè)人等被征信對(duì)象的信息數(shù)據(jù)輸入模型當(dāng)中，最終形成綜合信用評(píng)分。
近些年隨著人工智能的快速發(fā)展和機(jī)器自我學(xué)習(xí)的不斷提高，目前征信領(lǐng)域廣泛的應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，使得數(shù)據(jù)分析結(jié)果更加有效，信用評(píng)分更加貼近真實(shí)，同時(shí)，具有強(qiáng)大算力和模型經(jīng)驗(yàn)的公司脫穎而出，更具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
3) 信用產(chǎn)品應(yīng)用，效果反饋
信用產(chǎn)品的交付后的效果反饋是征信活動(dòng)的終點(diǎn)。征信應(yīng)用領(lǐng)域較廣；政府公司債券發(fā)行、消費(fèi)品賒賬、信用貸款、招聘資質(zhì)調(diào)查、保險(xiǎn)病例評(píng)估、金融投資等；具體征信服務(wù)有：主體信用評(píng)級(jí)、債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)、主權(quán)及地方政府評(píng)級(jí)、公司治理評(píng)級(jí)、信用報(bào)告、信用評(píng)分等。在客戶(hù)類(lèi)別上主要包括：政府、制造商、零售商、銀行保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人等。商業(yè)化應(yīng)用并不是征信流程的終點(diǎn)，征信機(jī)構(gòu)要從商業(yè)機(jī)構(gòu)獲得反饋，以便對(duì)評(píng)估模型、方法、數(shù)據(jù)類(lèi)型、數(shù)據(jù)渠道進(jìn)行調(diào)整，保證征信評(píng)估的準(zhǔn)確、客觀性、隨著信息化技術(shù)的快速發(fā)展，這一行為特征更加明顯。
二、美國(guó)征信體系
1. 世界征信體系模式種類(lèi)
目前各國(guó)廣泛應(yīng)用的有三種征信體系，分別是以美國(guó)、英國(guó)為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型；法國(guó)、德國(guó)代表的政府主導(dǎo)型和日本主導(dǎo)的會(huì)員制型。由于中國(guó)征信體系剛開(kāi)始建立，目前的現(xiàn)狀是綜合了市場(chǎng)主導(dǎo)和政府主導(dǎo)型。由于中國(guó)的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入征信行業(yè)較早，擁有較獨(dú)立且有價(jià)值數(shù)據(jù)，在建模和大數(shù)據(jù)分析上代表了中國(guó)頂尖的技術(shù)，且建立完善的征信體系需要有強(qiáng)大的財(cái)力人力資源支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)依舊會(huì)是政府主導(dǎo)型為主，以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)公司及8家個(gè)人征信代表的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)起到補(bǔ)充作用。
2. 美國(guó)征信建設(shè)體系框架
從19世紀(jì)30年代開(kāi)始建立至今一百多年來(lái)，美國(guó)的消費(fèi)信用體系隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、信用交易規(guī)模的擴(kuò)大、科學(xué)技術(shù)特別是信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)，逐步形成了以標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)為核心的三大資本市場(chǎng)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，以鄧白氏為代表的普通企業(yè)征信機(jī)構(gòu)，以益博瑞、艾可菲、環(huán)聯(lián)為主的個(gè)人征信機(jī)構(gòu)，此外還有基于這七大機(jī)構(gòu)開(kāi)展相關(guān)征信業(yè)務(wù)的區(qū)域或?qū)I(yè)性征信機(jī)構(gòu)。
美國(guó)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)十分發(fā)達(dá)，對(duì)于征信需求強(qiáng)烈，因此采用了征信市場(chǎng)化的方式，由私人征信機(jī)構(gòu)通過(guò)完全競(jìng)爭(zhēng)來(lái)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。美國(guó)征信市場(chǎng)先后經(jīng)歷了快速發(fā)展期、法律完善期、并購(gòu)整合期、成熟拓展期4個(gè)階段，從巔峰時(shí)期的2000余家機(jī)構(gòu)逐漸演變成了現(xiàn)在的巨頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
美國(guó)征信行業(yè)完全市場(chǎng)化，經(jīng)歷了幾百年的發(fā)展，從之前分散雜亂的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，逐步形成目前多寡頭甚至是單寡頭的壟斷的市場(chǎng)格局。在發(fā)展過(guò)程中，除了市場(chǎng)旺盛的需求、征信機(jī)構(gòu)不斷推出創(chuàng)新服務(wù)外，更重要的是監(jiān)管體系在維護(hù)用戶(hù)權(quán)利與推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展中所起到的作用。
3. 美國(guó)人個(gè)征信發(fā)展歷程
在個(gè)人征信市場(chǎng)，有Experian、Equifax、TransUnion三大個(gè)人征信巨頭掌握了約65%的美國(guó)本土個(gè)人征信市場(chǎng)份額。美國(guó)個(gè)人征信的監(jiān)管體系分為行政監(jiān)管、司法監(jiān)管和行業(yè)自律。美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）負(fù)責(zé)監(jiān)管個(gè)人征信公司、信用報(bào)告業(yè)協(xié)會(huì)、消費(fèi)者信用提供者和使用者；美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦或州法院根據(jù)相關(guān)法案對(duì)銀行機(jī)構(gòu)實(shí)施司法監(jiān)管。而政府并不直接參與征信服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)頒布立法和監(jiān)管來(lái)控制征信業(yè)的發(fā)展。
美國(guó)個(gè)人征信主要經(jīng)過(guò)了5個(gè)階段。在整合規(guī)范期后主要迎來(lái)了兩次快速發(fā)展的浪潮，一次是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)壟斷期，一次是以海外市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的成熟期。
美國(guó)監(jiān)管體系呈現(xiàn)“雙頭多級(jí)”的特點(diǎn)。雙頭即政府監(jiān)管作為主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定征信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則、保護(hù)個(gè)人及企業(yè)信用權(quán)力，個(gè)人征信市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：目前美國(guó)監(jiān)管主要負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)為聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)及其6大下屬部門(mén)，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、財(cái)政部貨幣監(jiān)理會(huì)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、國(guó)家信用聯(lián)盟、儲(chǔ)蓄監(jiān)管辦公室、消費(fèi)者金融保護(hù)局。企業(yè)及資本市場(chǎng)則是沒(méi)有明確相關(guān)監(jiān)管主體，而是根據(jù)業(yè)務(wù)類(lèi)型開(kāi)展監(jiān)管，如個(gè)人征信市場(chǎng)：消費(fèi)者數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、美國(guó)國(guó)際信用收賬協(xié)會(huì)、全國(guó)信用管理局。
目前美國(guó)已出臺(tái)以《公平信用法》為核心的17部監(jiān)管法律，從被征信對(duì)象信息安全，到信用信息使用途徑等，都做了較為詳細(xì)的規(guī)定。對(duì)觸犯征信監(jiān)管法規(guī)的行為，如信息泄露等情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)據(jù)此給予征信企業(yè)高達(dá)數(shù)百萬(wàn)美元的重罰。
4.美國(guó)三大個(gè)人征信巨頭概況
美國(guó)人征信市場(chǎng)，Experian、Equifax、TransUnion三大個(gè)人征信巨頭掌握了約超過(guò)一半的美國(guó)本土個(gè)人征信市場(chǎng)份額。三家公司在側(cè)重點(diǎn)、盈利模式和優(yōu)勢(shì)各有不同，其中Experian擅長(zhǎng)數(shù)據(jù)處理征信評(píng)估，Equifax可以對(duì)無(wú)信用消費(fèi)者進(jìn)行信用評(píng)估，TransUnion的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于專(zhuān)業(yè)征信技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新。
通過(guò)對(duì)比美國(guó)三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)2013-2016年?duì)I收數(shù)據(jù)，可知三大機(jī)構(gòu)整體營(yíng)收較為穩(wěn)定，其中Equifax和TransUnion保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這也符合美國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)已發(fā)展至成熟期，市場(chǎng)總規(guī)模趨于飽和。三家個(gè)人征信機(jī)構(gòu)2013-2016年的主要增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源于美國(guó)本土的信息服務(wù)營(yíng)收上升和海外市場(chǎng)的拓展。
截至2017年，Experian的市值最高，為169億美元，三家營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都在25%左右，未來(lái)五年的PEG都大于1，三者在未來(lái)5年仍然能夠保持良好的成長(zhǎng)性。
其中以Experian為例，Experian的業(yè)務(wù)主要分為四個(gè)方面：信息服務(wù)、決策分析服務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和個(gè)人消費(fèi)者服務(wù)。其中信用服務(wù)營(yíng)收額大于另外三種服務(wù)營(yíng)收額的總和。個(gè)人消費(fèi)服務(wù)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)由于Experian在C端的服務(wù)正在轉(zhuǎn)型，英國(guó)、巴西和美國(guó)的的消費(fèi)者可以免費(fèi)獲得信用評(píng)分等產(chǎn)品，近三年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
除三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)外，美國(guó)還有數(shù)十家垂直領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)個(gè)人征信機(jī)構(gòu)。專(zhuān)業(yè)的征信機(jī)構(gòu)圍繞著消費(fèi)者場(chǎng)景而設(shè)，與三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)服務(wù)于信貸等相關(guān)機(jī)構(gòu)，主要采集銀行信貸的歷史信用，解決信貸風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不同，專(zhuān)業(yè)的征信機(jī)構(gòu)服務(wù)于垂直領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)。這些專(zhuān)業(yè)征信機(jī)構(gòu)之間，以及和傳統(tǒng)的征信機(jī)構(gòu)也有業(yè)務(wù)往來(lái)，并互相競(jìng)爭(zhēng)，但是不同類(lèi)型的征信機(jī)構(gòu)之間的主要關(guān)系是互相補(bǔ)充，進(jìn)行征信信息的合作與共享。此外，有一些專(zhuān)業(yè)征信機(jī)構(gòu)本身就是由傳統(tǒng)征信衍生出來(lái)的子公司。
5. 美國(guó)征信市場(chǎng)新形勢(shì)
征信機(jī)構(gòu)最基本的作用就是將分散在不同授信機(jī)構(gòu)、碎片化的信息加工融合成為具有完整視圖效果的全局信息，幫助商業(yè)機(jī)構(gòu)更加有效的進(jìn)行決策。大數(shù)據(jù)技術(shù)有助于對(duì)更加分散、碎片化、底層的數(shù)據(jù)加工處理為更加完整的全局信息，更加有效地減少信息不對(duì)成。
大數(shù)據(jù)為征信活動(dòng)提供了一個(gè)全新的視角，基于海量的、多樣的、交叉互補(bǔ)的數(shù)據(jù)，征信機(jī)構(gòu)可以獲得信用主體及時(shí)、全方位的信息。大數(shù)據(jù)征信的數(shù)據(jù)來(lái)源更為廣泛，除信貸數(shù)據(jù)以外，信用卡還款、網(wǎng)購(gòu)、社交、轉(zhuǎn)賬、理財(cái)、水電煤繳費(fèi)、社保、身份信息、租房信息等都成為大數(shù)據(jù)征信的數(shù)據(jù)原料。
在大數(shù)據(jù)背景下，征信數(shù)據(jù)規(guī)模更大，更新加快，類(lèi)型復(fù)雜，需要有區(qū)別于傳統(tǒng)工具的新技術(shù)方法來(lái)完成數(shù)據(jù)的處理和任務(wù)分析。費(fèi)埃哲公司研究表明，將社交媒體和電商網(wǎng)站擁有的在線數(shù)據(jù)、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)的手機(jī)使用數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)結(jié)合用于風(fēng)險(xiǎn)建模，提高了模型對(duì)于客戶(hù)的區(qū)分度，在降低拒貸率的同時(shí)，提高了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力。
同時(shí)，在大數(shù)據(jù)的背景下，在原有的三巨頭鼎立的局面之外，出現(xiàn)了許多新的競(jìng)爭(zhēng)者，這些新興的風(fēng)險(xiǎn)和信用信息公司普遍依靠強(qiáng)大的數(shù)據(jù)背景或出色的建模和大數(shù)據(jù)分析能力，服務(wù)更專(zhuān)業(yè)、領(lǐng)域更垂直，直接對(duì)原有三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)相關(guān)市場(chǎng)份額造成威脅，同時(shí)也給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了創(chuàng)新和活力。
三、 中國(guó)征信市場(chǎng)
1. 中國(guó)征信市場(chǎng)宏觀環(huán)境分析
2003年，十屆全國(guó)人大一次會(huì)議審議通過(guò)“政府工作報(bào)告”，首次提出“加快建立社會(huì)信用體系”，2004年，人民銀行成立銀行信貸征信服務(wù)中心，2006年，央行企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)查詢(xún)，2009年央行發(fā)布信用評(píng)級(jí)和數(shù)據(jù)交換行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，2013年征信業(yè)管理?xiàng)l例正式實(shí)施，2015年初，下發(fā)通知，要求8家機(jī)構(gòu)做好個(gè)人征信的準(zhǔn)備工作，2018年央行發(fā)布了《關(guān)于百行征信有限公司（籌）相關(guān)情況的公示》，百行征信由中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)持股36%，芝麻信用管理有限公司、騰訊征信有限公司等8家個(gè)人征信牌照試點(diǎn)機(jī)構(gòu)各持股8%。
目前中國(guó)征信體系是以央行征信中心為主，由銀行、小貸公司等金融機(jī)構(gòu)、類(lèi)信貸企業(yè)提供信用數(shù)據(jù)，央行征信中心對(duì)數(shù)據(jù)統(tǒng)一處理，具有信息安全度高等特點(diǎn)，但是政府主導(dǎo)的公共征信體系具有更新頻率較低、人群覆蓋面不足、數(shù)據(jù)維度較為狹窄、商業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用單一等弊端，因此監(jiān)管層批準(zhǔn)征信市場(chǎng)化。至今已有135家在央行就企業(yè)征信業(yè)務(wù)完成備案，并開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。
與企業(yè)征信快速市場(chǎng)發(fā)展相比，監(jiān)管層對(duì)個(gè)人征信相對(duì)謹(jǐn)慎。2015年初，央行下發(fā)《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》，要求芝麻信用、騰訊征信等八家機(jī)構(gòu)著手個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作。征信市場(chǎng)化大幕已經(jīng)開(kāi)啟，但由于數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象嚴(yán)重、信用市場(chǎng)尚在培育、監(jiān)管法律仍在完善等原因，目前個(gè)人征信市場(chǎng)化尚未有相關(guān)進(jìn)展。
2. 中國(guó)個(gè)人征信機(jī)構(gòu)的發(fā)展
從1999年上海資信開(kāi)展個(gè)人征信試點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)個(gè)人征信發(fā)展不足20年。2013年，《征信業(yè)管理?xiàng)l例》正式實(shí)施，我國(guó)征信業(yè)步入有法可依的軌道。同年，《征信機(jī)構(gòu)管理辦法》頒布。直到2014年，才發(fā)布《征信機(jī)構(gòu)信息安全規(guī)范》、《金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)用戶(hù)管理規(guī)范》等征信標(biāo)準(zhǔn)。2018年1月，中國(guó)互金協(xié)會(huì)攜8家批籌個(gè)人征信機(jī)構(gòu)欲成立“信聯(lián)（百行征信）”，央行公示受理了百行征信有限公司（籌）的個(gè)人征信業(yè)務(wù)申請(qǐng)。
縱觀美國(guó)的個(gè)人征信行業(yè)發(fā)展歷史，不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)目前與美國(guó)上世紀(jì)80年代左右發(fā)展情況較類(lèi)似，處于法律完善時(shí)期。參考美國(guó)的發(fā)展路徑，我國(guó)的個(gè)人征信行業(yè)離成熟的市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。
從我國(guó)個(gè)人征信行業(yè)的發(fā)展歷史，不難看出我國(guó)的個(gè)人征信體系是以政府為主導(dǎo)。在個(gè)人征信產(chǎn)業(yè)鏈中，數(shù)據(jù)處理等核心環(huán)節(jié)主要是央行征信中心、上海資信、八家試點(diǎn)的個(gè)人征信機(jī)構(gòu)及新成立“信聯(lián)”提供。除此之外，一些大數(shù)據(jù)公司還會(huì)利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提供反欺詐、黑名單等產(chǎn)品和服務(wù)。
八家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)基本都是通用評(píng)分+信用報(bào)告+反欺詐平臺(tái)+其他增值服務(wù)，但也各有專(zhuān)攻：
1、中誠(chéng)信征信有限公司、深圳前海征信中心股份有限公司、鵬元征信有限公司側(cè)重于金融領(lǐng)域。中誠(chéng)信征信有限公司的主要合作方，是地方性中小金融機(jī)構(gòu)和電商平臺(tái)企業(yè)，深圳前海征信中心股份有限公司是平安集團(tuán)成立的，目標(biāo)客戶(hù)主要是小額貸款公司、網(wǎng)貸平臺(tái)等，鵬元征信本身就是金融領(lǐng)域頗具知名度與美譽(yù)度的征信服務(wù)公司。
2、騰訊征信有限公司、芝麻信用管理有限公司、拉卡拉信用管理有限公司側(cè)重于生活場(chǎng)景領(lǐng)域。騰訊每天和海量用戶(hù)打交道，企業(yè)自然能夠提供自己領(lǐng)域內(nèi)的用戶(hù)數(shù)據(jù)。至于芝麻信用，阿里巴巴電商系天貓?zhí)詫毦蹌澦愕荣?gòu)物的累計(jì)額度、購(gòu)物品類(lèi)、退換貨記錄、甚至阿里旺旺的聊天記錄都是芝麻信用的重要的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。拉卡拉信用的考拉信用的通過(guò)公共部門(mén)、多行業(yè)合作企業(yè)的數(shù)據(jù)共享，結(jié)合信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、公共繳費(fèi)、電商和金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
3、中智誠(chéng)征信有限公司和北京華道征信有限公司目前以反欺詐平臺(tái)見(jiàn)長(zhǎng)。中智誠(chéng)征信有限公司正在嘗試建立一個(gè)反欺詐云平臺(tái)，通過(guò)多維身份認(rèn)證、“黑名單”匹配等手段，將詐騙者精準(zhǔn)地揪出來(lái)。北京華道征信有限公司主要是面對(duì)P2P行業(yè)的同業(yè)征信平臺(tái)，通過(guò)反欺詐聯(lián)盟的形式構(gòu)建行業(yè)信用信息共享服務(wù)平臺(tái)，對(duì)黑名單和負(fù)面信息共享，給金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供反欺詐服務(wù)以降低風(fēng)險(xiǎn)
綜上看來(lái)，沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)是可以在某個(gè)領(lǐng)域制霸的，各家到時(shí)候可能會(huì)進(jìn)行更多攻城拔寨的競(jìng)爭(zhēng)，隨著市場(chǎng)的推進(jìn)，市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)行進(jìn)一步的篩選。
征信機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)都是圍繞數(shù)據(jù)展開(kāi)，大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展大大提升了數(shù)據(jù)的多元性和可獲性，而數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與處理技術(shù)的進(jìn)步為行業(yè)的降本增效提供基礎(chǔ)。
下面以芝麻信用為例，截至2017年底，芝麻信用擁有3.6億實(shí)名用戶(hù)，征信數(shù)據(jù)覆蓋上百種場(chǎng)景數(shù)據(jù)，日數(shù)量達(dá)到PB（1PB=1024TB）級(jí)。數(shù)據(jù)來(lái)源于螞蟻金服內(nèi)部和外部的金融數(shù)據(jù)、用戶(hù)自主提交的基本信息、35種電商數(shù)據(jù)和公共機(jī)構(gòu)、合作機(jī)構(gòu)提供的公共信息。這些數(shù)據(jù)通過(guò)云計(jì)算自動(dòng)評(píng)估用戶(hù)畫(huà)像和評(píng)分，最終以芝麻分的形式表達(dá)。
芝麻分是根據(jù)個(gè)人用戶(hù)信息進(jìn)行加工、整理、計(jì)算后得出的信用評(píng)分，其分值范圍為350到950，分?jǐn)?shù)越高代表信用水平越好，可應(yīng)用場(chǎng)景越豐富。目前芝麻分已在多種場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。
3. 中國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)規(guī)模
信貸規(guī)模直接決定了征信市場(chǎng)的大小。自2015年以來(lái)，我國(guó)消費(fèi)信貸余額保持高速增長(zhǎng)，增速超過(guò)20%。截止2017年底，消費(fèi)信貸余額規(guī)模達(dá)到36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25%。消費(fèi)信貸的快速增長(zhǎng)，為個(gè)人征信帶來(lái)市場(chǎng)基礎(chǔ)，也對(duì)個(gè)人征信機(jī)構(gòu)的信用評(píng)估業(yè)務(wù)提供市場(chǎng)空間。近年來(lái)，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但征信并不能滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展的需要。
2011-2017年中國(guó)消費(fèi)信貸余額（萬(wàn)億元）及增長(zhǎng)率（%）
來(lái)源：中國(guó)人民銀行
截止2017年11月底，央行征信中心收錄自然人信息9.5億人，有貸款記錄的約4.8億人，央行個(gè)人征信的覆蓋率50%左右。而美國(guó)在2014年，這一比率就高達(dá)92%。
央行征信中心人群覆蓋情況
來(lái)源：《中國(guó)征信》雜志
在國(guó)內(nèi)，信用多用于金融信貸領(lǐng)域，而在美國(guó)，信用深入居民生活，成為一種資產(chǎn)。融360《維度》調(diào)查報(bào)告就顯示，超過(guò)10%的用戶(hù)不關(guān)心自己的個(gè)人征信，近30%的用戶(hù)不了解自己在央行的個(gè)人征信情況，40%的用戶(hù)不知道央行的不良征信記錄如何消除，我國(guó)居民個(gè)人信用意識(shí)薄弱現(xiàn)象突出。
2016年中國(guó)實(shí)際個(gè)人征信市場(chǎng)規(guī)模為134.2億，2020年有望達(dá)到341.5億元，潛在天花板高達(dá)4000億元。未來(lái)成長(zhǎng)需要實(shí)現(xiàn)加速征信人口的覆蓋、提升個(gè)人金融業(yè)務(wù)的活躍度以及豐富征信的應(yīng)用場(chǎng)景。
征信在共享產(chǎn)品+共享服務(wù)等領(lǐng)域有巨大的發(fā)展?jié)摿?，羅蘭貝格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)到達(dá)到2300億美元（約合人民幣14400億元），占全球比重提升至44%。到2018年，中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)占中國(guó)GDP的比例也從0.59%躍升至1.67%。而作為產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)，圍繞共享經(jīng)濟(jì)商業(yè)生態(tài)，征信也將展現(xiàn)其巨大的商業(yè)價(jià)值，在共享產(chǎn)品+共享服務(wù)等領(lǐng)域有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
4. 百行征信的建立
央行準(zhǔn)予“百行征信”經(jīng)營(yíng)個(gè)人征信業(yè)務(wù)的行政許可顯示，“百行征信”注冊(cè)資本10億元，主要股東中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)持股36%，其余8家機(jī)構(gòu)分別持股8%，許可日期截止到2021年1月31日。
結(jié)合公開(kāi)信息推測(cè)，監(jiān)管意圖將“百行征信”打造成獨(dú)立、具有公信力、富有創(chuàng)新活力的“中國(guó)特色”個(gè)人征信市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)。
一方面，監(jiān)管將擺正市場(chǎng)異化的希望寄托于“百行征信”。我們預(yù)計(jì)，在規(guī)范性文件對(duì)隱私保護(hù)范圍、服務(wù)對(duì)象種類(lèi)尚無(wú)更加細(xì)致的指引時(shí)，“百行征信”可以通過(guò)其實(shí)踐樹(shù)立示范效應(yīng)，從而厘清個(gè)人征信市場(chǎng)的邊界，包括但不限于：第一，個(gè)人征信機(jī)構(gòu)和信息使用者應(yīng)當(dāng)是相互獨(dú)立的法律主體。第二，采集的個(gè)人信息范圍應(yīng)當(dāng)僅限于《征信業(yè)管理?xiàng)l例》規(guī)定的狹義個(gè)人信用信息。第三，個(gè)人征信機(jī)構(gòu)的征信產(chǎn)品使用場(chǎng)景要明確在個(gè)人借貸服務(wù)。
另一方面，監(jiān)管希望“百行征信”能夠在監(jiān)管框架下“負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新”。在遵守監(jiān)管規(guī)則的前提下，“百行征信”可以聯(lián)合其他社會(huì)機(jī)構(gòu)，共同拓展、打造個(gè)人征信市場(chǎng)的健康生態(tài)。例如，如何運(yùn)用科技手段和各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)分配解決我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)多頭借貸、數(shù)據(jù)孤島林立、過(guò)度擴(kuò)大借款人范圍等問(wèn)題。
行業(yè)普遍認(rèn)為，“百行征信”屬于《征信業(yè)管理?xiàng)l例》規(guī)定的“個(gè)人征信機(jī)構(gòu)”，區(qū)別于國(guó)家設(shè)立的金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。這主要包含兩層含義。
第一層，“百行征信”是第一家獲得行政許可的市場(chǎng)化個(gè)人征信機(jī)構(gòu)，而非個(gè)人征信市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。其服務(wù)對(duì)象主要有從事互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務(wù)的非銀機(jī)構(gòu)、從事個(gè)人借貸業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管與公檢法等機(jī)關(guān)、信息主體、未來(lái)其他個(gè)人征信機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的個(gè)人征信服務(wù)機(jī)構(gòu)等。
第二層，“百行征信”與其股東按照《公司法》、《公司章程》規(guī)定分配各自權(quán)利義務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)可以利用有效的公司治理機(jī)制實(shí)現(xiàn)一定的行業(yè)自治意志。從各家機(jī)構(gòu)的持股比例分析，互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)聯(lián)合其他四家公司就可以超過(guò)三分之二多數(shù)；互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)聯(lián)合其他兩家公司就可以達(dá)到簡(jiǎn)單多數(shù)。
相比于苦等3年未能獨(dú)立拿牌的8家個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備機(jī)構(gòu)，百行幾乎是銜著個(gè)人征信牌照“出生”的。人行征信管理局局長(zhǎng)萬(wàn)存知5月進(jìn)一步表示，要?jiǎng)冸x8家機(jī)構(gòu)的個(gè)人征信業(yè)務(wù)，并入百行，8家機(jī)構(gòu)只能做征信以外的數(shù)據(jù)服務(wù)。
有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)在進(jìn)行調(diào)整。例如，外媒稱(chēng)芝麻信用分將不能用于金融服務(wù)，目前從支付寶App上可以看出，芝麻信用已經(jīng)在大范圍減少在金融場(chǎng)景的應(yīng)用范圍（只剩花唄和天貓開(kāi)新車(chē)）。
與網(wǎng)聯(lián)一樣，百行征信似乎給中小互金平臺(tái)帶來(lái)的機(jī)會(huì)更大。這些機(jī)構(gòu)自身數(shù)據(jù)不多，風(fēng)控能力不強(qiáng)，百行征信給了中小平臺(tái)一個(gè)風(fēng)控工具。不過(guò)百行征信的出現(xiàn)對(duì)于行業(yè)格局影響肯定不是決定性的，小平臺(tái)雖然多了一些有效數(shù)據(jù)，但風(fēng)控能力沒(méi)法獲得實(shí)質(zhì)性提升，而且在同樣關(guān)鍵的獲客、資金成本等方面，小平臺(tái)依然落后。頭部平臺(tái)獲得了其他機(jī)構(gòu)共享的數(shù)據(jù)，優(yōu)勢(shì)依然明顯。金融行業(yè)本身不是形成寡頭壟斷的行業(yè)。百行征信的出現(xiàn)，或會(huì)使互金更有傳統(tǒng)金融的格局特征，即多家平臺(tái)位于頭部，而不是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的“7-2-1格局”。
百行征信的出現(xiàn)，將會(huì)對(duì)于市場(chǎng)上的大數(shù)據(jù)風(fēng)控服務(wù)商形成一定沖擊，很多大數(shù)據(jù)風(fēng)控服務(wù)商其實(shí)是賣(mài)數(shù)據(jù)的公司，供互金機(jī)構(gòu)查詢(xún)各種維度的數(shù)據(jù)。百行征信出現(xiàn)后，查數(shù)據(jù)的需求預(yù)計(jì)會(huì)在一定程度上減弱。各種與借貸弱相關(guān)的數(shù)據(jù)對(duì)判斷信用的作用有大有小，如果互金機(jī)構(gòu)有了借款記錄、逾期次數(shù)等重要信息，對(duì)各種維度的大數(shù)據(jù)需求就小了。大數(shù)據(jù)風(fēng)控廠商未來(lái)可能更加依賴(lài)風(fēng)控模型和工具，提供信用評(píng)分、貸前貸后管理系統(tǒng)等產(chǎn)品，這方面的需求依然會(huì)存在。
5.未來(lái)發(fā)展推測(cè)
數(shù)據(jù)是征信行業(yè)的基礎(chǔ)，我國(guó)80%的數(shù)據(jù)都掌握在政府手里，政府的數(shù)據(jù)開(kāi)放度很低。而批籌的八家個(gè)人征信機(jī)構(gòu)雖然都有大量的平臺(tái)數(shù)據(jù)，但都希望形成自己的閉環(huán)，客觀上分割了市場(chǎng)的信息鏈。而且每家的信息覆蓋范圍受到限制，信息不廣、不全帶來(lái)產(chǎn)品的有效性不足，也不利于“信息共享”，個(gè)人征信并未走出數(shù)據(jù)孤島的“囚徒困境”。
通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為我國(guó)個(gè)人征信行業(yè)存在以下發(fā)展趨勢(shì)。
信息保護(hù)成監(jiān)管核心，或?qū)徤髋O(shè)個(gè)人征信牌照。征信業(yè)的本質(zhì)是信息共享，如果沒(méi)有有效的信息保護(hù)，就不會(huì)有充分的信息共享。在人民銀行看來(lái)，個(gè)人信息保護(hù)構(gòu)成個(gè)人征信監(jiān)管的核心內(nèi)容，對(duì)于個(gè)人征信機(jī)構(gòu)要提高門(mén)檻，審慎從嚴(yán)批設(shè)市場(chǎng)化個(gè)人征信機(jī)構(gòu)。
信聯(lián)有望建立統(tǒng)一的個(gè)人征信標(biāo)準(zhǔn)。目前，各家征信機(jī)構(gòu)的模型多是基于自身平臺(tái)的金融交易、電商交易、社交或生活數(shù)據(jù)，是非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。信聯(lián)會(huì)按照相關(guān)規(guī)定，建立個(gè)人信息保護(hù)制度，制定業(yè)務(wù)制度、工作流程、操作規(guī)范和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)。填補(bǔ)非銀金融領(lǐng)域的征信空白。
非持牌機(jī)構(gòu)利用數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，切入征信產(chǎn)品或應(yīng)用等環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)信貸數(shù)據(jù)牢牢掌握在傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)手中，央行征信中心作為全國(guó)最大、最權(quán)威、最官方的征信機(jī)構(gòu)，提供的是社會(huì)化、標(biāo)準(zhǔn)化、全局化的產(chǎn)品。新晉參與主體著手非傳統(tǒng)信貸數(shù)據(jù)的搜集和引用，通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)化的生活數(shù)據(jù)直接對(duì)接，將多元數(shù)據(jù)引入行業(yè)，利用自身的技術(shù)能力和對(duì)行業(yè)的深度理解，提供定制化、專(zhuān)業(yè)化的產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)我們認(rèn)為，市場(chǎng)化的征信機(jī)構(gòu)未來(lái)和政府部門(mén)相互補(bǔ)充信用數(shù)據(jù)，形成更加完整的個(gè)人信用名片，以服務(wù)金融機(jī)構(gòu)、服務(wù)類(lèi)企業(yè)和個(gè)人。
